Nástroje menovej politiky

Rámec menovej politiky Eurosystému je formulovaný tak, aby sa zabezpečila účasť širokého okruhu zmluvných strán. Zmluvná strana môže využiť automatické operácie Eurosystému a operácie na voľnom trhu, založené na štandardných tendroch, iba prostredníctvom NCB štátu, v ktorom má sídlo. Pre uskutočnenie ostatných operácií na voľnom trhu si môže NCB vybrať spomedzi všeobecne akceptovateľných zmluvných strán užší okruh protistrán.

Viac informácií sa nachádza v časti „Operácie na finančných trhoch".

Operácie na voľnom trhu

Operácie na voľnom trhu zohrávajú dôležitú úlohu v menovej politike Eurosystému pri riadení úrokových sadzieb, riadení likvidity na trhu a signalizovaní zámerov menovej politiky. Eurosystém má k dispozícii päť typov obchodov na uskutočňovanie operácií na voľnom trhu. Najdôležitejším typom sú reverzné obchody. Eurosystém môže využívať aj priame obchody, emisiu dlhových certifikátov, devízové swapy a prijímanie termínovaných vkladov. Operácie na voľnom trhu iniciuje ECB, ktorá tiež rozhoduje o type obchodu, ktorý sa má použiť, ako aj o zásadách a podmienkach na jeho vykonanie. Môžu sa realizovať formou štandardných tendrov, rýchlych tendrov alebo bilaterálnych transakcií. So zreteľom na ich ciele, pravidelnosť a postupy sa operácie na voľnom trhu dajú rozdeliť do nasledovných štyroch skupín.

Štyri typy operácií na voľnom trhu:

(1) Hlavné refinančné operácie (Main refinancing operations - MRO) sú pravidelné refinančné reverzné obchody, ktoré sa uskutočňujú týždenne a obvykle so splatnosťou jedného týždňa. Tieto operácie realizujú NCB formou štandardných tendrov. Hlavné refinančné operácie sú kľúčovým nástrojom pri dosahovaní cieľov Eurosystému.

(2) Dlhodobejšie refinančné operácie (Longer-term refinancing operations - LTRO) sú refinančné reverzné obchody, ktoré sa uskutočňujú mesačne a zvyčajne so splatnosťou troch mesiacov. Tieto operácie sa zameriavajú na to, aby poskytovali zmluvným stranám dodatočné refinancovanie na dlhšie obdobie a realizujú ich NCB formou štandardných tendrov. V týchto operáciách sa Eurosystém spravidla nezameriava na to, aby trhu signalizoval zámery menovej politiky, a preto obvykle koná ako prijímateľ úrokových sadzieb.

(3) Dolaďovacie operácie (Fine-tuning operations - FTO) sa vykonávajú účelovo, ich cieľom je riadenie bezprostrednej likvidity na trhu a regulovanie úrokových sadzieb, najmä na zmiernenie nečakaných výkyvov v likvidite. Dolaďovacie operácie sa vykonávajú predovšetkým prostredníctvom reverzných obchodov, ale môžu byť vykonávané aj prostredníctvom devízových swapov a prijímania termínovaných vkladov. Typy obchodov a postupy uplatňované pri uskutočňovaní dolaďovacích operácií sa prispôsobujú špecifickým cieľom sledovaným týmito operáciami. Dolaďovacie operácie obvykle uskutočňujú NCB formou rýchlych tendrov alebo bilaterálnych transakcií. Rada guvernérov ECB môže rozhodnúť o tom, že za mimoriadnych okolností môže dolaďovacie operácie uskutočňovať aj ECB.

(4) Štrukturálne operácie (Structural operations - SO) sa vykonávajú prostredníctvom emisie dlhových certifikátov, reverzných obchodov a priamych obchodov. Tieto operácie sa vykonávajú vtedy, keď chce ECB upraviť štrukturálnu pozíciu finančného sektora voči Eurosystému. Štrukturálne operácie prostredníctvom reverzných obchodov a emisie dlhových certifikátov vykonávajú NCB formou štandardných tendrov. Štrukturálne operácie prostredníctvom priamych obchodov sa vykonávajú formou bilaterálnych transakcií.

Podmienky vyhlásených operácií sa zverejňujú v jednotlivých  oznámeniach o danej operácii (Announcement) a výsledky v oznamoch o akceptovaných objemoch (Allotment).

Automatické operácie

Automatické operácie slúžia na dodávanie a sťahovanie jednodňovej likvidity, signalizovanie zámerov menovej politiky a vytváranie pásma pre jednodňové sadzby peňažného trhu. Zmluvné strany využívajú automatické operácie na základe vlastnej iniciatívy. Automatické operácie sa realizujú decentralizovaným spôsobom prostredníctvom NCB.

(1) Zmluvné strany môžu využívať jednodňové refinančné operácie (marginal lending facility - MLF) na získanie jednodňovej likvidity od NCB oproti zábezpeke akceptovateľných aktív. Zvyčajne prístup zmluvných strán k týmto operáciám nie je limitovaný, okrem požiadavky predložiť dostatok akceptovateľných aktív. Úroková sadzba pre jednodňové refinančné operácie obvykle tvorí hornú hranicu jednodňovej sadzby peňažného trhu.

(2) Zmluvné strany môžu na uloženie nadbytočnej likvidity využívať jednodňové sterilizačné operácie (deposit facility - DF) v NCB. Zvyčajne nie je prístup zmluvných strán k týmto operáciám limitovaný. Úroková sadzba pre jednodňové sterilizačné operácie obvykle tvorí dolnú hranicu jednodňovej sadzby peňažného trhu. 

Povinné minimálne rezervy

Eurosystém vyžaduje, aby úverové inštitúcie so sídlom v eurozóne  držali povinné minimálne rezervy na účtoch v národných centrálnych bankách. Systém povinných minimálnych rezerv v rámci Eurosystému prispieva k stabilizácii úrokových sadzieb peňažného trhu a k ovplyvňovaniu štrukturálnej likvidity. Základňa na výpočet povinných minimálnych rezerv úverovej inštitúcie je odvodená od položiek jej bilancie. V záujme stabilizácie úrokových sadzieb systém povinných minimálnych rezerv Eurosystému umožňuje spriemerovanie, to znamená, plnenie  povinných minimálnych rezerv je dané priemernou hodnota denných zostatkov na účte povinných minimálnych rezerv počas periódy pre dodržanie. Povinné minimálne rezervy sú úročené priemernou sadzbou pre hlavné refinančné  operácie Eurosystému počas periódy pre dodržanie povinných minimálnych rezerv. Nadbytočné rezervy sa neúročia.